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　　报告作者：朱乐婷、李斌撰写日期：2009-07-07

　　家润多是长沙市乃至湖南省最大的百货零售企业。家润多百货门店覆盖长沙市五大商圈之主要四个，位置十分有利，并且公司拥有旗下近半数百货商场物业的产权，自有物业经营面积达8.37万平方米，这大大降低了公司的经营成本。

　　家润多在湖南百货零售业具有突出的区域规模优势，在管理、营销和招商方面具有规模效应，具有很强的竞争力。自有物业百货门店基本覆盖了长沙市的核心商圈，优质百货门店的物业产权大大降低了公司的运营成本，增强了家润多在区域内的竞争力。核心管理团队在当地从事百货零售业最长超过30年，具有丰富的百货业管理经验，对当地市场十分了解，经验丰富，由此保证了公司更准确的市场定位和销售商品的组合选择。

　　根据公司主要分店的市场环境和募集项目情况，我们预计公司09-10年每股收益摊薄后分别为0.78元和0.85元。参考公司同行业上市公司的估值情况，给与25倍左右的市盈率，对应的合理价格在19.5元左右。

　　我们预计家润多吸引300万左右的有效申购户，单户动用资金有望达到120000元左右，中签率为0.217%。我们乐观估计其新股上市首日涨幅可能会达到50%左右，对应投资者的年化收益率为4.88%。

　　家润多占据区域优势，品牌和物业成本优势明显且较难超越。现有项目整改后具有良好的防御性，考虑到管理层经验丰富，会在适当的时机选择扩张，建议投资者申购。

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