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　　报告作者：李太勇、王鼎撰写日期：2009-07-06

　　目前我们仍对增发后公司的长期发展前景持乐观态度，但公司目前估值较高，短期业绩并不乐观：1、从增发股本数量来看，本次增发预案对总股本的摊薄效应为36.10%，虽然福隆园项目可以提供短期利润，降低每股收益缩水程度，但市场如何评估这种一次性收益还有待观察。

　　由于增发仍面临不确定性，我们暂不对其预测。

　　在不考虑增发的前提下，我们维持对公司的盈利预测，2009-2011年每股收益分别为0.24、0.30和0.34元。考虑到公司短期估值压力，以及整个旅游板块面临较大不确定性风险，维持“持有”评级。

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