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　　报告作者：王志霖、刘惠珍撰写日期：2009-07-03

　　乌镇旅游引入IDG后，长期前景更为亮丽。今年景区业绩成长逾30%，高于地区同业，并可望为中青旅抵销旅行社业务不振的冲击。乌镇离上海车程在两小时内，是华东地区最知名的几个休闲度假景点之一，预计成为中青旅世博旅游商品的重要一部份。我们将09-11年每股盈利预估分别上修为0.41元、0.47元与0.58元，幅度6.2-8.6%不等，相当于3年复合年增率22.5%。我们给于各业务不同的2010年目标市盈率：乌镇与租赁30倍，旅游与彩票销售25倍，酒店业务20倍，房地产销售22倍，故将12个月目标价由11.82元调升至12.29元，分别相当于09-10年每股盈利预估的30倍与26倍。新目标价隐含上涨空间10.3%，故维持“持有”评级。

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