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　　报告作者：陈水祥撰写日期：2009-06-30

　　未来的协同效应值得一定期待。平安集团作为国内第三大保险公司，拥有客户以及业务资源丰富，其旗下平安银行的业务主要在深圳，而深发展作为全国性的相对规模较小的中型银行，平安集团对其银行业务带来的提升作用可能更值得期待。但是协同效应的不确定性是平安集团对公司的定位问题，或者说整合未来旗下两个银行平台。

　　盈利预测与投资评级：我们小幅调高10、11年的盈利预测，假设其年内增发5.85亿股，我们预测其未来三年的EPS分别为1.22元、1.44元、1.66元，相应PE分别为17.7X、15.0X、13.0X，PB分别2.6X、2.2X、1.9X，公司增发后的估值与行业平均持平，维持公司“推荐”投资评级，鉴于行业整体估值的提升，提高目标价格至23.00元。

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