报告作者：吴琳琳、高利撰写日期：2009-06-30

　　从调整尺度上看，以汽油为例，上调600元/吨对应的原油成本比上次调价高出10个美元左右，计算下来，当前的成品油价格对应的原油成本为60美元左右，而26日三地加权平均价格为68.46美元/桶，按照此次政府调价的原油成本来看依旧略低于当前原油价格。

　　在09年下半年策略报告中，我们认为“政府在参考国际原油价格变化的同时，主要还是将国内进口原油价格作为成品油定价的基准。参照国内实际进口原油价格调整成品油价格能够真正反映国内企业的实际炼油成本，并给予适当的合理利润。”

　　成品油价格机制理顺后，炼油板块政策性亏损的局面得以扭转，炼油合理利润的肯定使得炼油板块不再是投资预期的热点，未来行业的看点主要集中在对原油价格的预期之上。从长期来看，油价将在70-90美元运行，相比较而前，原油均价的上移对于上游业务比重较大的中国石油(601857)业绩提升的空间更加明显，维持“强烈推荐”的投资评级。

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