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　　报告作者：陈政、陈夷华撰写日期：2009-06-29

　　轿车业务迎来发展契机，转型成功可能性增大。

　　同悦取得初步市场成功，Q4及明年初将推出和悦、悦悦，形成梯次式产品布局，尤其是经济型轿车车型大为丰富；销量扩大和发动机自产将助轿车业务提前于09年底迎来月度盈亏平衡。

　　国内汽车消费进入快速普及的长周期及销售区域和产品结构的下移使公司向轿车领域拓展成功的可能性增大；政府壮大汽车业自主品牌、推进行业重组整合的强烈意图使公司轿车业务发展(或轿车业务资产价值重估)潜在受益。

　　盈利预测、估值和投资建议：增持，目标价7.65元。

　　上调09、10年EPS预测为0.19、0.43元，首次给出11年预测0.57元。公司目前股价对应09、10年PE31.8、14.0倍，PB1.83、1.62倍，09年PE较高，但10年PE和PB处于行业最低端。

　　公司09年迎来盈利拐点，09、10年盈利高速增长可期，09年因轿车业务影响，资产盈利能力尚不能充分体现，按10年盈利估值，给予整车行业平均的18倍PE，对应目标价7.65元，有27%上涨空间，给予“增持”评级。

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