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　　报告作者：陈水祥撰写日期：2009-06-25

　　如期出售所有海通股权，但均价略高于我们原先假设。公司季报中披露将在上半年处置完成海通证券股权，由于近期海通证券二级市场的股价上升较快，因此公司出售股权的均价高于我们原先13.00元的预计，增加税前利润5.07亿元，约合增发前每股0.02元。

　　经济复苏预期下短期贷款质量风险进一步释放。公司的贷款风险偏好相对同业均值偏高，属于贝塔值较高的银行，在经济复苏的预期下，公司的贷款质量风险得到进一步释放，公司1季度贷款质量表现好于市场预期。

　　盈利预测与投资评级：我们小幅调高09年盈利预测，按增发后的未来3年EPS分别为0.47元、0.45元、0.54元，其10年PE相比有一定溢价，但是2.1倍的09年动态PB相比市场平均2.6倍仍有优势。鉴于经济复苏预期下其贷款质量风险释放，业绩增长确定性增加，我们提高其评级至“推荐”，目标价调至9.00元。

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