报告作者：真怡撰写日期：2009-06-25

　　军工行业前期估值提升较快，平均市盈率水平已超过60，短期内进一步提升压力较大。上半年行业内个股行情已充分表现，事件性的催化剂较多，如国防白皮书、国防费预算、索马里护航、海上阅兵、航母题材等等。2季度军工板块开始已明显走弱，后续关注对股价有刺激作用的催化剂事件，如国庆阅兵、新增订单以及国内外军事局势突变因素等。

　　下半年依然关注行业变革带来的重组整合。中航工业集团整合机会可根据各业务板块自上而下寻找，持续关注各业务板块的平台公司如哈飞股份、航空动力、西飞国际、洪都航空等；两大航天集团、两大兵器集团及电子科技集团主要是自下而上以个体为主的整合机会，如两大航天集团下中国卫星、火箭股份、航天科技等，两大兵器集团下新华光、凌云股份、利达光电等，电子科技集团下四创电子、高淳陶瓷等。

　　关注军品业务与装备升级、信息化武器相关的公司。国防白皮书继续强调我国的积极防御政策，强调信息化军队的建设方向，并提出了军品技术水平进一步提升、装备结构调整的需求。关注与海、空军武器装备的技术提升、武器装备信息化精确化相关的公司，如航空动力、西飞国际、洪都航空、中兵光电、新华光等。

　　维持行业“看好”评级。短期关注对股价有刺激作用的催化剂事件，如国庆阅兵、新增订单以及国内外军事局势突变因素等；长期关注两类公司：一是受益于行业变革的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、力源液压、哈飞股份等；二是受益于武器装备升级换代和信息化发展趋势的公司，主要有中国卫星、火箭股份、航空动力、中兵光电、新华光等。

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