报告作者：余晓宜、曹恒乾 撰写日期：2009-06-25

　　保险公司投资资产再创新高，股市转暖提升业绩。

　　从2005年到2008年3年的时间中，中国保险公司投资资产的规模增长了116%，到2009年3月底，保险资金运用余额3.2万亿元，其中股票占投资资产的比重为9%，基金占投资资产的比重为5%，合计为4，480亿元，二季度上证指数从2300点上涨到3000点附近，为保险公司带来丰厚的收益，有望提升保险公司业绩。我们预期今年资本市场转暖为保险公司带来1637亿的收益(含未实现的浮盈)，如果保险公司全部释放，能大幅度提升今年的投资收益率。我们简单假设权益类占比13%，假设今年的收益率为40%，固定收益类占比87%，假设今年的收益率为3.8%，假设保险公司将可供出售金融资产浮盈全部实现后今年的投资收益率为8.51%。

　　重点上市公司。

　　中国人寿，保单成本低，利差空间大，投资资产规模增长快，目标价35.56元，给予买入评级；中国平安，产品结构与管理水平居行业领先地位，目标价51.3元，给予持有评级；中国太保，目标价22.51元，给予持有评级。

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