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　　报告作者：刘丽撰写日期：2009-06-25

　　收购对公司资金面影响小。

　　从5729.52万元的收购价格来看，LAOX净资产折合3.25亿元人民币，27.36%股权对应的净资产为8892万元人民币，收购价格并不高；对于苏宁而言，一年盈利在20亿以上，此次收购对于公司资金面的影响也较小。

　　投资建议：维持评级为“跑赢大市”。

　　结合苏宁前期推出的主要投向国内门店扩张和物流体系建设的定向增发方案来看，苏宁发展的主战场还是在国内，此次海外收购的目的主要是了解国际家电市场、借鉴先进经验。根据公司对LAOX未来发展制定的“一调二养三发展”规划，计划在交易完成后3年左右时间，以调整、止损、盈利作为基本战略，使得LAOX公司逐步实现销售规模和盈利水平。我们认为此次海外收购对于公司总体影响不大，维持公司09、10年每股收益分别为0.57元和0.71元的盈利预测，维持“未来六个月，跑赢大市”评级。

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