2009年上半年，上证综指狂飙1000点，各个板块轮番起舞，将2008年全年熊市的悲情一扫而光。2009年下半年，在市盈率高企、多只个股已经翻番的情况下，A股将如何走？多数机构给出的答案还是“看多”。

　　截至昨日，共有5家券商发布中期策略报告，除海通证券认为中期调整即将到来之外，其余4家机构均不同程度地表示出对下半年A股的乐观。

　　国泰君安、渤海、光大：下半年继续涨

　　国泰君安、渤海证券和光大证券对下半年的看法惊人的相似——下半年A股将继续上涨。

　　国泰君安指出，国内宽松的货币政策可以持续，因此，下半年股市总体仍然向好，但涨幅有限，更多地是震荡中的机会。渤海证券认为，通胀预期已经形成、下半年流动性充裕、中国经济趋势向好，因此认为市场会继续上行。

　　光大证券则认为，未来企业的业绩回升将超过市场预期，中国经济转入系统性复苏阶段，全球资本必将重新流入中国市场。因此，下半年A股将继续上涨。

　　平安证券：三季度乐观四季度悲观

　　与以上3家对未来半年走势高度看好的机构不同，平安证券对未来走势的看法有冰火两重天的意味，认为三季度可以参与市场，四季度宜回避。

　　“下半年股市冲高动能仍在，但无论是通货复胀(指政府利用财政或货币手段刺激经济以增加国家生产的经济政策)预期兑现，还是预期落空，物价水平和股市均会有一个回落下探的过程。”平安证券认为，下探不可避免，但是不会再次探寻前一次A股的低点。

　　因此平安证券建议，三季度超配景气回升、估值比价优势与高β值(在牛市中涨幅更大、在熊市中跌幅更深的股票)三者交集的行业。四季度采取防御为主的配置组合，超配医药、零售商业等行业。

　　海通证券：面临中级调整

　　海通证券比平安证券更为悲观。海通证券认为，目前这个估值水平已经较充分地反映了宏观经济基本面的触底因素。而且从宏观面上看，仅凭近几个月的局部数据好转就简单推论我国宏观经济已全面复苏可能过于乐观，至少在很大程度上值得怀疑。

　　与此同时，中国出口触底容易复苏难， 2010年我国经济存在重蹈1999年出现二次回落的较大风险。而且，2009年很低的业绩增长率难以成为股指继续上涨的新动力。A股的供求状况也难以乐观，本轮流动性最充裕的时光可能已经过去。

　　因此，海通证券认为，今年下半年可能重演1998年6月至1999年5月期间，股市中期调整的走势。

　　机构报告质疑：多数看多不一定涨

　　尽管多数券商报告看涨下半年股市，但是这还难以证明A股下半年上涨的可能性大于下跌的可能性。

　　“我刚刚写完下半年策略报告，郁闷坏了。”分析人士表示，“我想看跌，但是没法明确地写出来，因为所有人都在看涨。”

　　这或许导致券商策略报告中看空的人士不如实际中看空的人多。在2008年和2009年券商的策略报告来看，预测准确度也令人担心。在2008年的券商策略报告中，已经有投资报告让投资者畅想10000点。而在2008年底发布的各家券商2009年策略报告中，很少有报告预测A股会上涨到3000点以上。

　　商报记者 陈洁

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