报告作者：刘奥琳撰写日期：2009-06-24

　　市场对巨额财政赤字和数量型放松导致恶性通胀的担忧愈趋严重。近期国债利率显著上扬，美元受压。中长期国债收益率曲线亦趋陡峭，30年期国债利率已超过雷曼倒闭前的水平。市场对短债需求未见减少，其回报率变化不大。

　　国债融资风险高企：美国2009年总债发行量为3万亿美元，而净国债发行量为2万亿美元，是2008年的两倍。全球贸易萎缩已经导致各国贸易顺差下降，，顺差国已无法为新增的美国国债买单。2009年新发的1.5万亿新国债将主要依赖于包括美国本土的银行，企业和个人在内的新投资者购买力。

　　美元波幅振荡加剧。美元将国债融资风险和投资者相对风险偏好的变化，；。中长期美元走势将取决于财政状况的可持续性和全球新货币体系的形成。若财政赤字在未来5年继续维持在10%GDP的高位，债务占GDP比重将近100%。利息支付将造成财政、债务恶性循环，导致美元趋势下降。

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