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　　报告作者：詹炜撰写日期：2009-06-24

　　公司1季度股票交易市场份额为0.77%，较2008全年0.75%的平均水平稍有提升，但区域性垄断和对恶性竞争的严格管制带来的高佣金率水平将有望继续维持，公司1季度综合佣金率水平为0.171%，上市券商中仅次于太平洋(证券)。

　　公司2008年自营资产占净资产比重虽降低至6.44%，但从1季报来看，公司对交易性金融资产加重了配置，权益类金融资产占净资产比重上升至23.85%，且十大重仓股中有3家银行股(占权益类资产超过15%)，二季度股价涨幅在40%以上，自营业务出色表现将主导公司中报超预期表现。

　　预计公司09-10年每股收益分别为1.25元和1.27元，按照2009年30倍PE，给出公司三个月内目标价37.50元，公司最新收盘价为32.81元，估值偏低，且考虑到公司流通盘在行业中处于最低，增加了公司对市场资金的吸引力，维持“推荐”评级

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