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　　报告作者：万友林撰写日期：2009-06-23

　　我们认为此次税率的提高并不是主要控烟目的，因此对劲嘉股份的影响不大，市场无需过分担心。而提税有利于卷烟结构的调整，目前劲嘉的产品以中高档为主，因此卷烟市场结构的调整或许未来有利于劲嘉市场的增加。

　　我们推荐公司的逻辑不变，下游烟草行业的稳定给公司带来业绩增长的确定性，烟草行业整合背景下烟标行业的整合是不可避免的，公司一定会在这轮整合中胜出。由于行业的特性，在其业务熟悉区域并购的可能性会更大，我们期待公司的进一步外延扩张。

　　我们预计公司2009－2011年的EPS分别为0.549元、0.716、0.898元，未来可能发生的外延扩张极有可能带来公司业绩的超预期，维持公司“买入”建议。

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