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　　报告作者：葛峥、杨挺撰写日期：2009-06-23

　　血栓通放量推动业绩增长。血栓通粉针注射剂是公司的主力品种，在脑血管药品中占有较大的市场份额，而且公司的产品在剂型、质量指标、生产工艺等方面均明显优于其他竞争厂家的产品。公司今年血栓通一期工程能开始正常生产，贡献3000万支产能，与重庆合作厂家一起完成6000万支的总产能。二期工程完成后将再新增6000万支产能，现在公司产品需求良好，我们认为新增产能将很快被消化，并转化为公司业绩。如果产品继续供给紧张，公司还将酝酿提价，进一步提高利润。

　　公司其他业务蕴藏机会。在其他医药产品方面公司将借妇炎净为媒介，以中华跌打丸为核心，加强宣传，提高公司品牌知名度。

　　地产业务方面公司将基本完成恒祥二期的销售，并开始恒祥三期的开发和销售。由于需要填补公司历史上留下的亏损，所以我们认为地产业务将在09年基本打平，10年贡献3-4千万元左右利润。

　　公司持有国海证券约7%左右股权，若国海证券上市成功，公司股权将可能稀释到5%-6%左右。我们预计国海证券上市后市值约为80亿元左右，由此公司所持有的股票将价值约4-5亿元，有可能成为公司股价的催化剂。

　　盈利预测与投资评级：我们计算得到公司09年至11年公司EPS为0.52元、0.98元、1.32元，对应PE为25倍、13倍、10倍。若公司增发成功，则股本规模将扩大到3亿股左右，为公司节省约1000万元左右的财务费用，同时将EPS稀释到80%左右。我们认为产品放量、提价概念和国海证券上市三点使公司极具投资价值，给予“买入”的投资评级，12个月目标价格20元，相当于09年38倍和10年20倍PE。

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