新浪提示:本文属于研究报告栏目,仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法,并非正式的新闻报道,新浪不保证其真实性和客观性,一切有关该股的有效信息,以沪深交易所的公告为准,敬请投资者注意风险。
报告作者:赵宗俊撰写日期:2009-06-23
预计1-5月份公司收入同比增长10%左右,4-5月份高档白酒销量环比好转,预计09年公司高档白酒销售呈现“前低后高”的趋势,逐步走出1季度的业绩低谷,下半年旺季销售回升。
公司针对金融危机进行了渠道调整:1)营销团队领导更换;2)重点片区经销商和销售人员入股设立销售公司;3)经销商细分和淘汰机制。
09年上半年,预计华西证券1-5月份净利润5.5亿元,预计上半年公司券商业务能贡献每股收益约0.10元。华西证券大部分经纪业务处四川省内,受影响不大,预计09年全年券商业务能贡献每股收益0.19元左右。
我们将2009-11年每股收益预测分别上调1.4%、3.6%和2.5%至1.10、1.29和1.48元,假设华西证券35%股权投资收益未来3年分别贡献每股收益0.19、0.15和0.10元,2009-11年白酒业务每股收益0.91、1.14和1.38元,白酒业务盈利增速分别为13.3%、25.2%与21.2%。如果白酒业务给予27倍10年预期市盈率,券商业务给予20倍10年预期市盈率,我们将目标价格由27.00元上调至33.00元人民币,维持买入评级不变。