报告作者：吴江涛撰写日期：2009-06-15

　　2009年一季度数据好于预期，二季度延续了增长态势。随着一系列刺激经济政策落实，固定资产投资仍保持高速增长，社会消费品零售总额有所增加，工业增加值呈现恢复性增长势头，宏观经济好转将为电力需求增长奠定物质基础。

　　前5个月用电需求整体上呈现同比降幅收窄态势，但各月用电数据存在小幅波动，与此同时，区域用电需求增长也出现分化，从近期各省份用电需求来看，高耗能产业比重较大的省份回暖进程要比外向型经济为主的省份要慢且曲折性较大。我们的判断是，2009年用电需求量有望在波动中逐渐回暖。

　　煤电价格之争延续，但显露出一丝利好电力企业的曙光，其一，秦皇岛港煤价在较长时间相对稳定的背景下近期有所松动(我们判断下跌空间有限，持续性有待观察)，其二，在山东省政府的协调下，兖州煤业与五大发电集团在山东的发电厂签订了电煤合同，合同价格比去年涨了4.0%，这为解决电煤之争大大推进了一步。

　　电价仍然是电企盈亏情况所需关注的焦点之一，在当前背景下，我们的观点是，不排除在用电高峰季节即煤电矛盾凸显之际再次上调电价。水电机组上网电价与火电机组上网电价之间的差距有望缩短。

　　电力需求近期虽有所回暖，但未来需求的不确定性、2009年仍是火电机组投产高峰年等不利因素给火电企业带来较大压力。

　　投资策略：行业估值目前具有一定得优势，考虑煤炭价格、电力价格的较大可能取向，我们强调重点关注以下几类公司：机组质地好、对煤炭价格敏感度较高的公司(转化效率高，有利于保证较高小时利用数)如华能国际、华电国际；具有优质资源注入的水电公司如长江电力、川投能源等；热电联供公司如大连热电、金山股份等；电源结构良好、具有成本控制优势公司如国电电力等。继续维持文山电力、申能股份“推荐“评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。