报告作者：高源撰写日期：2009-06-06

　　有证据表明，本轮中国经济的调整很可能是一个较短的调整(即所谓V型调整)，建议在这样的假设基础上，我们认为银行相对股价是否能在较短的时间内回到前期高点，取决于资产质量下滑造成的亏损何时能被银行盈利填平，这种盈利的填补有两种方式：

　　1、银行在危机之前具备很高的拨备覆盖率，一旦出现坏账就迅速核销，因此短期经济调整对银行盈利损伤不大(用历史利润填补坏账的损失)；

　　2、银行在危机之后(息差已见底)迅速恢复高信贷投放，支持自身盈利增长，从而对经济和银行股价构成支持(用未来的利润填补坏账损失)。

　　中国商业银行在危机尚未见底之时就加大信贷投放，冒了较大的风险，但也会导致银行盈利快速回复和相对股价的迅速反弹。

　　我们看好银行股表现，并认为银行盈利能力会在2010年恢复到较高水平，中小银行增长可达20－30%(甚至更高)，我们认为市场目前对这一点预计不足。

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