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　　报告作者：毛昂撰写日期：2009-06-18

　　我们认为，受到航空业需求增速上升以及燃油成本总体下降的影响，公司2009年经营将出现一定的转机，海南政府和集团注入资金30亿元，对于进一步缓解公司融资压力支持非常大，对2009年和2010年经营具有一定支持，国家支持旅游消费政策、航空市场的逐步恢复和燃油价格的相对低廉对于公司经营都是巨大的支持。

　　未来随着航空市场企稳和回升，中国航空业中长期潜力还是巨大的。我们预计公司2009年和2010年收入分别为137亿和139亿，净利润分别为3.52亿和7.38亿，2008年每股收益为0.07元和0.18元，按照2010年30倍PE估值，我们认为公司中期合理估值应该是5.4元(停牌价格为5.58元)，股票半年来已经上涨了137%，公司注资的预期已经包含在目前价格中，股票价格目前处于合理范围。我们维持公司评级为“中性”。

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