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报告作者:李珊珊撰写日期:2009-06-18
居民贷款和企业中长期贷款增加较多。5月新增贷款再次超预期。当月人民币各项贷款增加6645亿元,同比多增3460亿元。同时存款增长仍在加速。从分部门情况看,主要是居民住房按揭贷款和企业中长期贷款增加较多,票据融资增量较上月大幅下降。存款增长加快主要是企业存款增加较多。
机构对票据的追逐仍然强烈,资金利率低位徘徊。5月份票据市场报买笔数和金额都有大幅上升,可见商业银行资金仍然充裕,对票据的追逐仍然强烈。由于票据供给量的下降和票据需求的持续强劲,除逆回购,其他交易品种转贴现利率5月均出现小幅下降。5月银行间市场同业拆借和质押式债券回购利率环比亦低位徘徊。
5月活期存款占比略有下降,但仍处于活期化通道。随着投资需求的日渐活跃,09年以来活期存款占比已重新出现缓步上升趋势。不过4-5月份活期存款占比环比有所下降。但我们认为由于宏观经经济和资本市场向上的趋势没有改变,存款活期化的趋势仍能持续。
理财产品发行趋势整体稳定。今年以来商业银行理财产品发行数量整体呈上升态势,但5月份发行数量环比下降14%,主要是由于5月下旬银监会下发《关于进一步规范商业银行个人理财业务报告管理有关问题的通知》,要求银行发售个人理财产品需提前10天上报监管机构,造成理财产品发行短期内受影响;此外,5月份两个小长假也造成了一定的影响。
维持银行业推荐评级,上调兴业评级至强烈推荐。经济继续向好,利差即将见底,09年市场预期资产质量稳定,且实际情况仍可能好于预期。房地产等资产价格的上升提升银行抵押品价值,估值方式由PB转向PE,估值仍具优势,维持行业推荐评级。上调兴业银行评级至强烈推荐,较高的房地产相关贷款占比,Beta较高,目前PE较低,且是受益于海西建设的第一银行股。上调宁波银行评级至审慎推荐。5月份宁波经济情况出现一些好转,宁波经济最差时期已经过去,如果外需好转,有望给宁波银行带来补涨机会,可给予关注。上调评级至审慎推荐。此外,维持民生银行强烈推荐评级。