报告作者：熊杰、吴剑平 撰写日期：2009-06-18

　　在经历了连续三个多月的上涨后，5月份大多数化工品价格环比出现了下跌，从我们重点跟踪的42类化工品价格来看，环比下跌的有24类，上涨的有16类。其中涨幅较大的为国际原油、国际天然气、国际汽油、BDO、MDI、硝酸、己二酸。下跌较大的为甲醇、烧碱、醋酸、硫酸、氯化钾。

　　从6月1日成品油价格调整状况来看，尽管根据此前公布的价格管理办法，此次价格调整基本已经在市场预测之内，但前后两次价格调整还是体现出了成品油价格管理的不确定性，因此炼油行业虽然政策明确但并不能保证利润稳定。

　　与国际原油价格大幅上涨呈鲜明对比的是，基础有机化工原料三烯三苯价格5月份涨幅有限，有的出现了环比下跌。表明原油价格的上涨并没有顺利传导到下游产业链。据分析可能有以下两个因素，一是下游需求并没有明显的恢复，上游原料的价格上涨在疲软的需求下并不强势，二是原油价格的上涨并不是供求的基本面的反应。

　　无机化工品价格与原油价格相关度不大，在下游需求没有转机的情况下，出现价格再次下跌就不足为奇了。无机化工品价格更能反映出目前化工行业的真实状况。

　　5月份化工品产量环比有升有降，其中产量环比上涨较大的有原盐、汽油、柴油、纯苯等，产量下降幅度较大的有初级形态塑料、农药、纯碱、染料等。同比来看，大多数产品的产量增加，表明企业开工率上升。

　　对于中国石化和中国石油，油价的上涨对于中国石油的影响较为正面，未来成品油价格的及时调整将对于中石化市场表现有短期正面影响，但从整体而言，我们认为两大企业的市场估值已经缺乏市场吸引力，维持观望评级。

　　石化行业的调整振兴规划对于甲醇二甲醚这种过热行业的限制性措施的效果将在未来两三年内逐步显现出来，而进一步明确地相关行业政策的实施和推广将有效消化过剩产能，醇醚行业相关公司将会有较好市场表现。z本期对17家重点跟踪公司的盈利预测及评级进行了调整，其中中国石化下调为“观望”评级，烟台万华上调为“买入”评级，丹化科技上调为“推荐”评级。下调了烟台万华、云天化、盐湖钾肥2009、2010年盈利预测。

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