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报告作者:邵稳重撰写日期:2009-06-06
社会消费品零售总额增速有回暖迹象。
从2009前5个月数据来看,我们认为零售行业最低迷的时期已经过去,行业步入回升轨道。1)通过观察2009年以来各个月度的消费指标变化,发现消费有反转的迹象;2)2009年前1-5月消费低迷更多是由于CPI的影响,如果剔除CPI的影响,实际消费增长并没有减慢。假设CPI从2009年7月后开始由负转正,则消费名义增长就会提速。
2008年下半年低基数使得2009年下半年零售行业增速加快。
2008年5月份后以后事件的影响使得2008年下半年的消费基数较低,这主要体现在:1)2008年5月12日地震使得后面几个月居民消费信心受到很到冲击;2)2008年奥运会也给消费带来较大的负面冲击;3)2008年10月份莱曼兄弟破产后媒体的强势宣传又使得2008年4季度消费信心备受打击。
2009年度下半年零售板块投资策略。
1)配置优质百货零售公司,这些公司将从CPI回升中获益,这些公司有王府井、武汉中百、欧亚集团、鄂武商、重庆百货、合肥百货等;2)配置具备具有整合预期的上市公司,新华百货、武汉中商和兰州民百等公司(价格中枢处于低位);3)投资具有隐蔽资产物业价值低估的零售百货公司。中兴商业、杭州解百和通程控股等PB较低的零售公司具有隐蔽性资产投资价值;4)投资受益于上海世博会的零售公司,主要有新世界、豫园商城、百联股份等。