报告作者：王成、章秀奇、张林昌撰写日期：2009-06-18

　　银行作为经济复苏前期受益的板块，现正由于低估值而受到市场关注，但是究竟给予银行业什么样的估值才合理却争议颇多，作为影响整体市场走势的一项重要因素，我们对此做一探讨。

　　结论是：

　　(1)国别比较来看，作为中国的银行估值可以在美国、香港的均值之上，即至少20倍PE；

　　(2)相对PE上看，如果09年全部上市公司业绩12%的增长，A股动态PE为25.32倍，09年银行PE/大盘PE=0.557，远低于美国0.65，香港1.0和A股历史上0.88的平均比值，如果该估值上升到0.8，对应银行股估值可到18倍，这还不考虑银行估值提升后大盘估值的抬升。

　　(3)之所以对银行股用PE估值，是因为市场就是这么演绎的。

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