报告作者：毛长青、许彪撰写日期：2009-06-17

　　通胀反弹预期或将提升行业主题性投资热情。从95-09年农业板块相对大盘的收益率来看，通胀周期中农业股获得溢价的概率较大。我们认为，国际农产品市场中期反弹，以及国内农产品价格下半年可能走强，或提升09年下半年的通胀预期，这将使农林牧渔行业的估值溢价获得一定的安全边际，种子、种植等板块主题投资机会可能再次显现。

　　三大热点子行业具有较强的安全边际。我们认为，由于动物疫苗行业需求稳中有升的趋势较为明确，林木加工业存在景气回升、业绩回稳的可能性，而番茄酱价格则可能继续维持高位，上述三个行业内具有一定规模效应和品牌优势的龙头公司存在较强的价值投资机会。

　　风险提示：通胀预期下降;极端天气;大规模疫病暴发;农产品需求下降。

　　行业投资评级与投资建议。维持行业“强于大市”的投资评级，维持中牧股份、大亚科技“买入”评级，维持宜华木业、北大荒、中粮屯河、天康生物、新希望、金宇集团、登海种业、障子岛等“增持”评级。

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