报告作者：于军、曲晓兴、刘可撰写日期：2009-06-17

　　市场回顾：全球主要市场在政策的引导下实现了快速反弹。大降急通常是经济周期从衰退到复苏的关键。伴随着降急，资金在避险需求和风险偏好之间转换，在大类资产中的轮换次序为债券、股票、商品，而联系经济周期和资产周期两者最重要的因素是本位货币—美元的走势。

　　美国经济“L"型复苏及流动性出口判断：美国及其他经济体渐次见底并逐渐复苏是下半年的主要趋势，低利率环境还将维持半年以上。由于目前美国还没有新兴的主导产业足以担当流动性载体，因此，未来流动性应偏向通胀属性出口，即偏好股票和商品。从货币因素看，下半年美元指数仍趋于下跌。大宗商品和新兴市场仍将是国际资金青睐的目标。

　　中国经济“U"型复苏与流动性判断：中国经济已经进入“U"型回升阶段，房地产行业是决定经济复苏进程的主要因素之一。从中长期看，城市化将是经济复苏中解决经济内外失衡从而实现经济转型的重要途径。在加快城市化的背景下，投资和消费将是未来股票投资的主题，房地产、汽车、新能源和装备制造业将是中国新一轮经济增长的主导产业。在经济复苏尚未得到有效确认之前，低利率环境以及今年新增的7-8万亿贷款，将使经济处于流动性充裕的状态。

　　A股市场下半年仍将震荡向上：上市公司业绩预期将在7-8月份触底回升，市场估值基本合理。研究表明，市场的二次探底一般源于经济的二次探底，因此A股市场二次探底的风险较小。根据海外经济和中国经济复苏预期以及流动性的判断，我们认为A股市场下半年仍将震荡向上。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。