报告作者：高源、柳世庆撰写日期：2009-06-12

　　新增信贷略高于预期，贴现占比大幅下降。

　　5月份，金融机构新增信贷6645亿元，较上个月有所提高，也略高于市场之前的预期。月末信贷余额同比增长30.6%，继续创历史新高。

　　从新增信贷结构来看，贴现占比已经大幅回落至13%，考虑到今年年初投放的贴现贷款将在3季度陆续到期，预计未来新增贴现占比将继续下降，甚至贴现余额出现负增长。

　　住户部门以及企业中长期贷款依然是新增贷款中的主要部份，这显示基建项目以及房地产市场回暖依然是信贷增长的主要需求来源。住户部门短期信贷占比有所上升，实体经济的贷款需求可能正在逐步恢复。

　　维持行业“领先大市－A”评级。长期看好股份制银行表现，短期关注招行、北京、中行、中信等个股的交易性补涨机会。

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