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　　报告作者：伍永刚撰写日期：2009-06-16

　　深发展资本充足率提高后，公司将加快分支行网点扩张；同时公司借助原平安的客户资源、销售平台以及逐渐成形的综合经营平台，可使深发展的信用卡等中间业务、私人银行业务加速发展。另一方面，深发展可将原来的业务拓展和管理创新模式、风险管控机制同步复制，提高公司经营效率防范风险能力，使公司获得进一步的内涵式发展。

　　适度上调深发展盈利预测。我们对09、10年深发展的净利润预测分别由原来的51.76、59.7亿元提高至52.71、62.79亿元；09、10年深发展每股净收益将分别由原来的1.67元、1.92元摊薄到1.46元、1.80元；09、10年深发展每股净资产将分别由原来的6.97元、8.98元提升到8.54元、10.44元；09年、10年的净资产收益率也将由23.96%、21.38%分别下降到17.12%、17.22%。

　　维持对深发展增持评级，目标价由23元上调至27元，该目标价对应的2009年PE、PB分别为18.47、3.16倍，对应2010年的PE、PB分别为15.03、2.59倍。

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