报告作者：刘威撰写日期：2009-06-16

　　公司在建的5万吨/年产TDI生产装置，但近日在光化工段的热联运试车过程中，光化压缩机出现了问题，影响了原定的试开车进度。现聚海分公司正在着手进行设备的更换工作，同时公司制定了新的试开车计划，原预计于6月中旬进行联体试车，现预计试开车时间将推迟2个月左右。

　　我们预计公司5万吨装置推迟两个月将影响公司TDI产量0.83万吨，我们下调公司销量至4.5万吨，而之前预计为5万吨。

　　由于下游家具等、床上用品等行业开工率下降，TDI需求低迷，同时2009年国内将有沧州大化5万吨，锦化氯碱5万吨以及甘肃银光扩能3～5万吨的新增产能，预计TDI价差难以回升。

　　预计公司09、10年每股收益0.59元、0.78元，给予公司“中性”的投资评级。

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