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　　报告作者：尹沿技撰写日期：2009-06-15

　　公司当前面临着向应用服务提供商转型的机遇。以畅联业务为契机，公司正逐步涉足酒店业的核心业务，利用公司领先的软件平台与本地服务相结合，依托庞大的客户资源，迈向市场空间更为广阔的应用服务市场。

　　畅联业务预计将进入全面市场推广期。目前畅联的预订成功率已达到90%以上，已经具备大规模推广的条件。畅联业务发展进入了关键时期，公司引进新的CEO，以及推出股权激励方案等一系列举措，表明公司希望尽快推进畅联业务的决心。实际上，当前酒店行业处于较为困难的时期，酒店与分销商迫切需要节省成本开支，这也正是畅联大规模推广的良机。

　　维持公司“增持”评级。目前公司09、10年动态市盈率分别为34.7、27.6倍，属于计算机应用行业估值水平的较高端。我们认为公司在管理能力、市场地位等方面都应获得一定溢价，当前股价具备较好安全边际。此外，畅联业务一旦推广成功，不仅使公司盈利提升，更重要的是使得公司进入空间更为广阔的酒店应用服务市场，长期投资价值大增。

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