报告作者：周健撰写日期：2009-06-15

　　上周，市场冲高回落，周一周二虽然在盘中出现跳水，但最后仍在金融地产等板块的拉动下返回五日线上，上证指数周三甚至一度上冲到2829点。IPO重启预期对市场的压力越来越大，而市场热点切换过快使得可操作性较差，市场涨到现在，赚钱效应已经越来越弱，这些因素对于投资者的信心都会造成不利影响。周四和周五大盘出现快速下跌，多头信心受损，目前多空力量对抗非常激烈，再考虑市场估值水平，风险不可忽视。因为5日和10日线的支撑力度较差，有可能市场会直接回补前期缺口。另一方面，公布的5月宏观经济数据要好于4月，投资和消费的增长部分抵消了出口的持续低迷，进口信贷数据表现出货币政策仍然保持宽松，且信贷结构日趋合理。因此，总体来看，扩容对市场短期压力明显，但若经济复苏强劲，市场将不会改变长期上升的趋势。

　　从权证市场的表现来看，以下跌为主，多数权证跌幅还超过正股，而且成交量大幅萎缩，显示短线资金也有离场的迹象。上周权证市场总体溢价率没有变化，平均杠杆倍数仍为2.3，但品种间差别还是非常明显，尤其是前期热门品种。我们认为，目前权证市场的估值水平比较合理，虽然短期市场风险增加，但对权证的压力不会太大，建议投资者继续关注阿胶EJC1、江铜CWB1。

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