报告作者：邱志承、黄飙、谈煊撰写日期：2009-06-15

　　本周观点及投资视线。

　　1.5月信贷数据基本符合之前传言，从一季度后开始的贷款长期化趋势加剧，中长期贷款占新增规模的三分之二以上，短期贷款出现小幅上涨，票据贴现占比继续走低。2。尽管M1和M2之间的增速差距有所缩小，市场活跃度有所上升，但通过我们与部分上市银行的沟通中了解到，及央行周五发布的2季度银行家问卷调查综述都显示：私人部门贷款意愿有所下滑，短期经营活动的扩张的欲望依然不强。3。中小银行在5月新增贷款里比重有所上升，我们认为主要原因是：政府对于信贷高增长态度有所谨慎，大型银行由于全年放贷任务已经完成，加上受政策影响较大，放慢了贷款的节奏；基建项目的投资上，地方开始超过中央，也使中小银行份额有所提高，此外，宏观经济数据有所好转、通胀预期的走强，加上房地产等先导型行业的景气上升，中小型银行在5月很可能加大了对此类行业贷款的投放，4。与我们上期周报的判断相符，本周银行板块指数涨幅领先于大盘，民生重启H股上市发行计划、平安收购深发展预期等事件推动大盘在周初继续走强，但后半周陆续公布的宏观经济数据基本与市场预期相符、未呈现更多惊喜，板块整体有所回落。5。基于业绩表现、相对估值和投资收益锁定的因素，我们继续强调“国进民退”的选股思路，偏好以工、建为首的大型银行，及较多受益于地方基建投资的北京银行。

　　行业动态。

　　1。央行：5月人民币新增贷款6645亿元贷款长期化趋势加剧；2.5月新增贷款国有大行占比下降股份制银行渐成主力；3。配国债银行“不差钱”、浮息债热度降低；4。银行保险业互相入股抗衡竞争；5。二季度银行业盈利整体提升；6。地产业回暖未稳、银行“谨慎支持”开发贷。

　　公司动态。

　　1。深发展：平安入股终尘埃落定；2。工商银行：收购泰国ACL银行预计年内收官；3。工商银行：高盛出售30.3亿股工行H股；4。建设银行：有意收购信达资产股份；5。交通银行：三家海外分行获批加快海外布局；6。招商银行：每年新开100个网点；7。民生银行：重启H股发行计划上限38.18亿股；8。民生银行：推出商贷通业务四企业主组成个人联保体获1200万元授信；9。华夏银行：限售股解禁德意志银行增持存疑；10。北京银行：加大文化创意企业支持力度。

　　估值跟踪。

　　银行板块当前动态PB约为2.3倍，动态PE为14倍，均比上周大幅上涨4.6%。上周银行板块涨幅领先大盘，银行板块落后于沪深300的估值差异继续有所缩小，该动态PB和PE的差异幅度仍处于较高状态，预期未来仍有继续缩小的动力。

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