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　　报告作者：茅炜、陈振志、李伟奇撰写日期：2009-06-14

　　这次收购对于平安而言是一个正面的积极因素，我们维持对于中国平安的“买入”建议。

　　即使作为一项长期财务投资，平安收购深发展股权隐含的投资收益率也是可以接受的，而从资产配置和久期管理的角度都符合平安的资产管理要求。

　　短期来看，股权收购将是一次双赢的合作。收购成功后将有效提高平安集团在银行业务上的短板，使得银行资产占集团资产达到三成，同时分行数量增加2倍，使得平安在金控集团的发展上走出至关重要的一步。从深发展的角度，收购将至少有利于提高其资本充足率水平，同时也能够享受到平安的交叉销售能力给公司零售业务带来的促进。而在经营平安银行中平安也表现出了较好的银行业务经营管理能力，对于深发展而言确实是一个替换新桥的好股东。

　　长期来看，收购的整合效应需要时间来证明。对于平安而言，我们认为单纯的短期的投资收益率并不是公司追求的目标。因此长期而言，关键点在于业务整合的速度和程度，两种企业文化的融合也是至关重要的。

　　本次收购的风险在于需要多个监管部门的批准，仍存在一定的不确定性。

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