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钢铁行业:09年下半年前景光明

http://www.sina.com.cn  2009年06月16日 09:41  中银国际

  报告作者:乐宇坤撰写日期:2009-06-12

  受益于铁矿石价格下降、钢材价格走强以及基础需求稳健回升,09年下半年内地钢铁企业的盈利将有所好转。最近的月度数据向好,粗钢产量有所上升,但下游需求改善使存货水平下降。粗钢消费量与固定资产投资高度相关,相关系数达0.96。我们预计,随着固定资产投资的上升,粗钢消费量也将有所增加。虽然产能过剩仍是主要担忧,但我们认为有效的政府措施和行业整合将缓解产能过剩问题。我们维持A股钢铁板块的增持评级,将H股评级上调至增持,并上调了覆盖中钢铁股的目标价和评级。我们将马钢股份H股和宝钢股份的评级由持有上调至买入,将鞍钢股份H股评级由卖出上调至持有,A股评级由卖出上调至买入,对重庆钢铁A股和H股均维持买入评级。

  支撑评级的要点:钢材需求稳健回升,基础设施投资增加使长钢需求走强;

  内地钢材价格已触底反弹,09年下半年钢价将环比小幅上涨。我们将2010年长钢价格同比增幅预测由10%上调至12%;

  09-10年铁矿石合同价格下降33%。

  首推买入股票:我们更加看好长钢生产商,因为他们不仅将受益于基础设施投资增加,同时,他们受新增供给的影响较小。

  内地的新增供给主要是平钢,而非长钢。

  在A股中,马钢、唐钢和宝钢仍是我们的A股首选股票。基于2倍09年市净率,我们将宝钢目标价由5.50元上调至12.00元人民币。

  目前,重庆钢铁的09年市净率只有0.9倍,是H股中最便宜的,重庆钢铁H股仍是我们的首选买入股票。基于1.1倍09年市净率,我们将其目标价由3.10港币上调至4.00港币。


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