报告作者：刘朝晖 撰写日期：2009-06-11

　　CPI总体在负增长底部呈现趋稳势头，主要表现在三方面，一是从同比降幅来看，CPI同比降幅连续4个月呈现底部窄幅波动走势，其中，5月份CPI同比下降1.4%，降幅较上月收窄0.1个百分点。二是今年3、4、5三个月CPI季节性累计环比降幅要低于往年，表明CPI环比下降的动力在减弱。今年3-5月份CPI累计环比下降0.8个百分点；较上年同期少下降0.2个百分点，较CPI全年通缩的2002年同期少下降1.1个百分点。三是今年以来国际大宗商品价格回升幅度比较大，CRB商品价格指数已从低位回升近30%，大宗商品价格回升将从成本方对CPI通缩起到抑制作用。尽管大宗商品价格上涨导致市场的通胀预期有所上升，但从短中期来看，CPI大幅上升的可能性仍然较小，主要原因是今年以来国际大宗商品价格的大幅回升主要是由美元贬值等金融面因素所驱动，属于投机力量的提前布局，而主要不是由需求面因素拉动，因此，在当前全球实体经济下滑仍未结束阶段，疲弱的全球需求将减缓大宗商品价格进一步上涨步伐。当前，全球经济下行尚未见底，并且金融面因素导致的大宗商品价格上涨向CPI传导仍然不明显，因此，货币政策还不到该转向紧缩的时候。