报告作者：詹凌燕撰写日期：2009-06-11

　　安太堡井工矿稳定贡献增量，5月份煤炭产销显著增长；受安太堡井工矿生产基本步入正轨影响，公司5月份自产原煤980万吨，环比增长24%。与此同时，公司单月外购煤数量也从4月份的38万吨增至68万吨；外购量绝对数虽然不大，但其好转趋势是表征需求回暖的有效指标。同时，我们注意到公司内贸煤结束负增长局面，实现了同比增长1.4%，环比好转幅度达到20%。

　　陕西煤机厂收入并入公司报表，煤机产值大幅提升：公司本月煤机产值出现大幅增长，单月产值已经超过14亿元，较08年同期增长7倍。经了解，大幅增长来自于并购陕西煤机厂后，销售收入并入报表。煤机制造占公司目前销售收入比重已经超过20%，且毛利率稳定在18%-20%左右，能够为公司贡献一定盈利。近一两年，山西省小煤矿改扩建进程将加快，综采设备需求将有明显增长，我们预计公司该业务增速仍将维护较高水平。

　　维持增持评级，上调09年盈利预测至0.64元/股（原0.62元/股）：公司动态市盈率为18倍，低于煤炭股平均市盈率水平（22倍），也低于沪深300估值水平（23倍），我们认为持续向好的产销数据将成为估值上升的催化剂，维持增持评级。

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