报告作者：陈海明撰写日期：2009-06-09

　　入境旅游市场:4月全国入境旅游人数首现微增，入境旅游收入则小幅下降。1)入境旅游人数:4月全国首现微增，但北京、上海、深圳、三亚等区域均有不同程度下降，其中尤以四川的降幅为甚，而杭州、丽江等则有所增长。2)入境旅游收入:4月全国呈现小幅下降，四川、海南、深圳、三亚等区域均出现不同程度下降，其中四川、海南降幅较大，而浙江、杭州、丽江则有所增长。

　　国内旅游市场:4月国内旅游人数和国内旅游收入继续呈现较快增长。1)国内旅游人数:4月5省十2市合计的国内旅游人数继续呈现较快增长，尤其是浙江、四川、广州、三亚增幅较大。2)国内旅游收入:4月4省十5市合计的国内旅游收入继续呈现较快增长，其中四川、浙江、丽江等增幅较大，而张家界则微幅下降。

　　出境旅游市场:4月4省合计的出境旅游人数继续呈现较快增长，其中浙江等呈现高速增长，而四川、深圳等则继续出现下滑。

　　估值评价:当前估值水平总体已趋合理。1)从与市场整体估值的相对比较来看，目前旅游行业的估值仍处低位。2)从消费品行业估值的横向比较来看，目前旅游行业的估值属较高，没有估值上的比价优势。3)从旅游行业本身估值的纵向比较来看，目前旅游行业的估值基本合理。

　　投资评级:维持行业“中性”评级、维持峨眉山、桂林旅游、锦江股份“增持”评级。

　　投资策略:维持“蓝筹+热点”策略，即:1)中长期重点关注那些具有业绩确定性的优质旅游蓝筹股。2)短期(即6月份)重点关注那些具有资产重组、提价等主题概念和较强预期的热点旅游公司。

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