报告作者：李君、左涛撰写日期：2009-06-11

　　“新”实施方案与原方案相比，有两点重大改动：1、此次颁布的《汽车摩托车下乡实施细则》规定，直接购买轻卡也能享受补贴，而不必“换购”；2、微卡被明确纳入补贴范围。

　　上述调整，在原方案面临牌照、复杂的换购程序等障碍而实际未有效执行的背景下推出，实属情理之中。

　　这一主题下，福田汽车、云内动力仍是我们首选组合，上调福田汽车2009年盈利预测。福田汽车作为轻卡龙头，在农村市场的销售渠道最为广泛，“汽车下乡”进程中受益将最为明显，云内动力为多缸小缸径柴油机龙头，由于整个产业链原来均处于低利润率的状态，低基数将导致行业快速转暖时，利润增速有很高的向上弹性。将福田汽车2009年EPS预测由0.83（15.1x）元上调至0.95（13.2x）元，维持公司2010年1.09（11.5x）元的EPS预测，其中，公司2009、2010年主业EPS分别为0.62（20.2x）元、0.50（25.0x）元。维持云内动力2009、2010年0.41（25.7x）元、0.51（20.6x）元EPS预测。维持福田汽车、云内动力“谨慎推荐”投资评级。

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