报告作者：罗毅、洪锦屏撰写日期：2009-06-10

　　二季度的市场行情超出了预期，这是我们调整交易量假设的主要原因。我们调高中信证券和海通证券的09年盈利预测至1.10元和0.47元，对应当前的股价PE分别为24倍和32倍。我们认为当前股价已经反映了高涨的交易量，而我们在4月报中曾经指出券商板块在3季度的投资机会将主要来自于08年同比基数的降低以及IPO和创业板对市场的刺激效应。需要指出的是，虽然IPO和创业板推出利好券商股，但对市场整体行情可能带来一定的抑制作用，那么券商股虽然跑赢大盘的概率非常大，但也可能受大盘的牵连，未必非常强势。

　　IPO重启之前的预期有望拉升券商板块。从A股的历史来看，新股发行暂停超过半年的只有两次，分别是05年6月至06年5月和08年10月至今。从上一次IPO重启来看，券商板块开始发力是在3月，即IPO实际重启的3个月之前，而券商指数跑赢上证指数的峰值出现在6月初，其后两者之间的差距并未进一步拉大，可见当IPO实际重启的利好兑现之后，券商板块的上涨动力将逐步消失。

　　时刻关注估值风险。近期券商股的强势已经有所表现，而这种投资机会有望延续至三季度初，存在交易性机会。但承销收入的增长并不会大幅提升券商的业绩，一旦股价大幅上涨，高估值的风险也会凸显，建议投资者及时关注风险，适时退出。

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