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　　报告作者：周户撰写日期：2009-06-09

　　转型房地产，地产龙头展现。本次新增股份吸收合并完成后，公司的主营业务将变更为以普通商品房住宅开发为重点的房地产开发业务。金科集团是一家以房地产开发为主业，以酒店、现代农业、基建、物业管理等为辅业的大型企业集团。2009年金科集团再次荣膺中国房地产百强企业，综合实力名列第23位，稳健性第3。目前，已进入北京、重庆、四川、江苏、湖南等省(市)的8个城市进行房地产开发。项目定位为实用新型、性价比高的普通商品房住宅。存量物业建筑面积约14.29万平方米；房地产在建项目15个，总建筑面积531.38万平方米，截止09年4月未售建筑面积约371.69万平方米；截止2009年5月31日，公司土地储备未开发建筑面积约442.67万平方米。

　　09年业绩基本锁定，估值优势明显。截止2009年4月底，金科集团预收帐款和主营业务收入合计为39.93亿元，分别为08年和09年预测营业收入的123.14%和106.75%，09年收入增长15%基本确定。预计公司09、10年将分别结算69.42万平方米和72.49万平方米，结算收入分别为34.94和40.97亿元，毛利率将分别为38.29%和39.18%。预计2009和2010年净利润分别为5.57和6.54亿元，按照增发9.21亿股计算，每股收益分别为0.52和0.62元。按照09年6月8日收盘价计算，09、10年PE分别为11.78和10.02倍，估值优势明显。给予买入评级。

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