报告作者：张堃撰写日期：2009-06-10

　　大盘股行情延续的三个条件。

　　06年5月至今，A股市场经历了六次大小盘风格轮换，两次市场上涨初期都是小盘股跑赢大盘股，而市场下跌初期则是大盘股领跌。我们认为影响大小盘股风格转换的关键因素包括宏观经济预期，通胀预期，大小盘相对估值溢价率等，而与基金持仓量关系并不大，新发行基金增多与大盘股行情之间并无必然联系。小盘股业绩相对宏观经济弹性较大，且上涨所需资金量较小可能是其领先大盘股启动的原因，国内市场的大盘股多是资源类和资产类，受益温和通胀，通胀预期的增加有助大盘股行情的启动。而大小盘相对估值溢价则是穿插在前两个因素中的一个调节项。当前市场上经济复苏预期仍在，且通胀预期升温，同时大小盘相对估值溢价较高，三者仍支持大盘股行情的持续。

　　银行股的上涨逻辑。

　　银行做为经济复苏前期受益的板块，现正由于低估值而受到市场关注，但是究竟给予银行业什么样的估值才合理，正成为影响A股市场的重要因素。

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