新浪提示：本文属于研究报告栏目，仅为分析人士对一只股票的个人观点和看法，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，一切有关该股的有效信息，以沪深交易所的公告为准，敬请投资者注意风险。

　　报告作者：时雪松撰写日期：2009-06-09

　　公司近况：澄星股份公告董事会决议，公司计划非公开发行股票3000万股~15000万股，非公开发行对象不超过十名，增发价格为前20日均价的90%，约为7.0元/股，计划募集资金额不超过10亿元。募集资金主要用于(1)收购控股股东澄星集团持有的雷打滩水电站55%股权；(2)6.5万吨/年磷酸钙盐技改工程；(3)偿还公司银行贷款与补充流动资金。

　　评论：雷打滩水电站收购后，能够减少关联交易，增强企业的盈利稳定性，公司每年将增加净利润2250万元。磷酸盐项目建设完成后，将增加年化利润4600万元。在我们假设2010年新建磷酸盐项目贡献一半产能的假设下，我们的敏感性分析表明，增发数量超过1亿股，收购和新建项目对每股盈利的增厚将并不明显。我们每股盈利预测中还没有考虑澄星转债全部转股后还有5%的摊薄。

　　估值与建议：我们认为磷化工今明两年将处于行业低谷，大幅回升可能性比较小。考虑到增发方案尚有不确定性，我们暂时维持盈利预测，公司目前股价对应的估值水平仍然比较高(09年37×PE以及3.5×PB)，维持“中性”评级。

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。