报告作者：董俊峰撰写日期：2009-06-06

　　六月，泛政商务消费品板块有望引领一波超越其他行业走势的浪潮。主要原因有二：(1)与投资品行业相比，相对市盈率处于较低水平；(2)一线城市销售端价格环比有所上升等基本面因素转好。当然基本面恢复性机会和市场炒作热点的题材股也将充分表现。

　　从零售价角度看，5月份广州53o茅台比年初上涨8%、北京52o五粮液上涨12%，另外53o茅台批发价也回升到600元，均反应了高端白酒销售环境略有回暖迹象。白酒行业虽然第一季度销售量同比仅增长了5%，但是前4个月生产端产量增速仍然维持在20%以上，我们预计第三季度不再受春节前政商务消费品压货的影响，经销商节前备货的动力较足，生产商后续几个月出货量将提速，因此我们建议在关注受益于消费降级的地产酒的同时，也关注泛政商务消费品上市公司。

　　在目前大盘点位下，泛政商务消费品板块的动态PE合理值为30倍。我们选择了3个时间点进行了对比，即2007.01.18、2008.06.19和2009.06.05，可以明显看出食品饮料行业与市场PE走势完全背离，相对大盘PE已经在同点位上证指数时点对比中，处于较低的水平。从投资角度来看，在目前点位的微妙环境下，食品饮料板块已经成为相对安全的投资品种，存在着极大的补涨行情的概率。

　　结合基本面因素和交易性机会的把握，推荐基本面稳健的贵州茅台(600519)、贝塔值较高的泸州老窖(000568)和五粮液(000858)，另外建议关注基本面恢复性机会和题材股的山西汾酒(600809)、沱牌曲酒(600702)及张裕A(000869)。

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