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　　报告作者：王嘉撰写日期：2009-06-08

　　厦门房地产价值重估首当其冲的受益公司为建发股份。完成年初的资产置换后，建发股份已经成为一个拥有近500万平米土地储备的二线地产股，拥有的权益土地储备面积358万平米，还有近100万平米的租赁物业，以及200万平米位于厦门岛内的一级开发物业。其中开发类物业中，其面积的23%，重估价值的40%位于厦门岛内，这还未考虑价格进一步上升的影响。

　　不考虑房价的进一步上涨的土地一级开发的投资收益，建发股份09、10年EPS分别为0.68元和0.82元。公司各项业务合计的NAV为10.66元，其中贸易业务给予2倍PB，金融资产和债务价值根据1季度末的帐面价值。我们维持对公司的“推荐”评级。

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