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　　报告作者：李晶撰写日期：2009-06-08

　　资源储备丰富。根据2005年国家批复的淮南新集矿区建设规划，公司是该矿区的唯一开发主体。目前新集矿区探明煤炭资源储量101.6亿吨，后续还有两个勘探后备区，资源储量丰富，为公司中长期发展提供有力支持。

　　明确的成长性和可持续发展优势。根据规划，2013年公司煤炭产能将达到3590万吨，2008年底公司煤炭产能1055万吨公司，未来5年的年均复合增长率为27.8%，成长性居煤炭板块之首。公司规划“每年建设一个煤矿、投产一个煤矿”，板集矿(300万吨)预计2009年下半年投产，2009年底、2010年初刘庄二期(500万吨)将投产，2010年底、2011年初口孜东矿(500万吨)吨投产，2011年底预计杨村煤矿(500万吨)吨投产，后续罗园矿(120万吨)、连塘李矿、口孜西矿将陆续投产。根据目前的101.6亿吨储量保守假设可采储量为40亿吨、年产5000万吨，则公司煤炭可采年限将有80年，在煤炭行业上市公司中居前。综合分析，公司具有明确的成长性和可持续发展优势。

　　公司基本面优良，具有资源优势，确定的高成长性在煤炭板块无可比敌，09年有煤价显著上涨的预期。我们认为公司适合中长期持有。

　　短期内，公司估值偏高，这主要反映了公司的高成长性和确定的盈利增长，我们认为目前估值仍在合理区间之内。

　　我们假设09年公司商品煤销量1310万吨(考虑到刘庄矿回收率低)，同比增长20%，煤炭价格同比上涨9%(考虑到增值税增加，实际煤炭价格上涨5%左右)，煤炭生产成本上涨5%(考虑到安全费的调增影响)，我们预计09-11年EPS为0.80、1.06、1.21元，对应09年动态PE20倍，处于合理区间。我们看好中长期公司发展，给予24倍目标估值，未来6个月目标价19.2元，维持公司“推荐”评级。

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