报告作者：帅虎撰写日期：2009-06-08

　　投资建议：公司公告收购三角路项目35.89万平方米，楼面价2859元/平方米；其中商业部分达到20万平方米左右，且多数住宅及商业选择销售，项目利润率较高；部分商业将在2010年贡献业绩。另外，三角路项目总体建筑面积达122万平方米，我们认为，公司获取后续项目的可能性较大。在团结村及三角路项目公告之后，公司通过参与城中村改造以获取土地储备的发展模式，已经极具优势，制约其未来发展的低价土地较少的问题将随之解决。考虑到未来三年，武汉将力争改造完成二环之内的56个城中村项目。因此，公司未来项目拓展空间极大。预测公司2009-2010年的EPS分别为0.53元、0.72元；其中，我们调高了对公司2010年业绩的预测。无论PE或者PB，公司都是房地产行业最低；其通过参与城中村改造获取土地储备的发展模式极具优势。因此，我们重申对公司“买入”的投资评级，按其2010年EPS的18倍PE，调高对其6个月目标价至12.96元。

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