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　　报告作者：王小罡撰写日期：2009-06-09

　　平安有能力不依靠融资完成收购。我们估计此次增发和股权转让的价格可能是20元/股左右，这样平安需要支付约200亿元(10亿股*20元)。按照08年报，平安集团偿付能力比例超过300%，集团总部可动用资金超过210亿元(目前或超230亿元)，有能力不依靠融资完成收购。

　　若收购成功，对平安具有重大战略意义。虽然收购价格不便宜(2.5－3X09PB)，但考虑到平安银行仅在7个城市拥有约60个网点，而深发展在18个城市拥有200多个网点，考虑到控制权溢价，以及平安金控架构下的协同效应，此次收购对平安集团长期发展具有重大战略意义。

　　在交易信息明确之前，维持平安估值55元/股及买入评级。

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