报告作者：顾军蕾、王鸣飞撰写日期：2009-06-08

　　上周亚太地区银行股表现出色，其中大陆地区银行股、亚洲地区(除中国)银行股、香港地区银行股和大洋洲银行股中位周涨幅分别达到8.2%、4.35%、2.96%和2.21%。其他各区域银行股则走势平稳。

　　大陆地区银行股后来居上，上周不仅拨得涨幅头筹，而且14家银行全部上涨，除中信银行一家外，周涨幅均在3%以上，涨幅在10%以上的银行有五家。A股银行指数周涨幅达到11.11%，领涨全球各国银行股指数。这是09年以来A股银行指数涨幅最大的一周，也是指数创出本年度新高的一周。银行股指数上周跑赢MSCI中国A股指数5.27个百分点，是上周唯一跑赢相应大盘指数的银行指数。

　　尽管上周美元指数大幅反弹，股价的上涨仍推动中国大陆地区上市银行样本平均市值较前一周上升4.9%，突破500亿美元大关达到522亿美元。截止至上周末，中国大陆地区上市银行2008年中位PB和PE已分别上升到2.53X和14.83X，在各大区域中依然排名第二，前者仅次于南美洲，后者仅次于香港地区。但无论从ROA、ROE还是股息率指标来看，南美洲地区银行均要好于中国大陆地区银行，而香港地区银行股除股息率还高于大陆外，其余指标并不具有优势。

　　由于上周A股银行强劲的表现，A/H银行股溢价率出现了2个百分点左右的回升，目前为108.72%。我们上周刚提示的招商银行A/H折价93%再次转为溢价101%。上周H股银行涨幅最大的是交通银行，周涨幅8.26%，在6家A+H银行中，上周交通银行A股的表现也仅次于招商银行，周涨幅9.82%，这应与本周其获准入股保险公司的消息有关。交通银行也是我们4月以来首推的国有银行。

　　过去一个月，A股银行中国有银行平均涨幅8.4%，股份制银行平均涨幅15.1%，城商行平均涨幅12%，而无论是2007-2010年EPS平均复合增长率排序和2009年预计EPS平均增速排序从高到低均是股份制银行>城商行>国有银行，无论动态PE排序还是动态PB排序从高到低则均是城商行>股份制银行>国有银行，因此我们从“高贝塔、低估值”的投资策略首推股份制银行的判断目前证明正确。

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