报告作者：王萍撰写日期：2009-06-04

　　截止5月底，仅有云南还有约6000吨甘蔗等待入榨。本年度我国食糖产量已经基本确定，预计为1243.02万吨，同比减少241万吨。

　　下年度糖料种植面积已基本落定，主产区广西同比下降7.88%，其他产区同比下降6.62%。导致糖料种植面积出现下降的主要原因是政府对粮食和蔬菜的扶持使部分蔗农改种其他作物，以及部分蔗区春旱严重影响了甘蔗生长。

　　由于受到08年雨雪冰冻、洪灾，以及09年初干旱等灾害天气影响，再加上08年农资价格过高，蔗农投入不足，本年度广西甘蔗生长受到影响，亩产大幅下降26.47%，仅为3.89吨/亩。我们认为下年度广西蔗田亩产会得到部分恢复，但由于受07/08年度宿根影响，仅能达到每亩4.5吨左右的水平。按照广西正常年份12.5%的出糖率水平，食糖增产52.63万吨。放大到全国，食糖增产应该不会超过90万吨，与美国农业部的最新预测基本一致。

　　库存的持续消化和糖厂的强势地位将会进一步强化糖价上涨的预期。南宁糖业2季度之后盈利情况有望好转。尽管估值并无明显优势，但食糖价格涨价预期仍然可能推动会股价继续上涨。由于在之前连续的6个工作日已经上涨27.3%，提醒投资者注意股价短期可能回调的风险。

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