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　　报告作者：齐敏华撰写日期：2009-06-05

　　由于金银珠宝类消费受经济大环境的冲击比较大，今年以来批发零售贸易业金银珠宝类零售额同比增幅较上年有很大降幅；同时金银饰品业务由于批发比重增加毛利水平有下降的趋势，此外受金价波动的影响，我们预计公司金银饰品业务09年内生增长的动力不大，10年世博会带来的人流将有利于促进销售增长。如按向大股东定向增发6000万股，根据公司持有老凤祥权益比重的增加及注入工美公司的带来的归属于上市公司的盈利增加，我们预计公司09、10年公司净利润将分别增长117%及43%，每股收益分别为0.45元及0.65元。从长期来看我国金银珠宝业的成长空间还较大，上海老凤祥作为国内金银首饰业的龙头企业之一，长期发展前景看好，我们给予公司“跑赢大市”的投资评级。

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