报告作者：孙勇撰写日期：2009-06-04

　　随着铁矿石谈判的不断深入，资源价格定价权的争夺日趋激烈。由于澳矿巨头与日本钢企达成降价35%的首发协议后，铁矿石进一步降价的难度增加。因此，这对国内拥有铁矿石资源的企业来说，是个利好。过去，铁矿石协议价格通常比进口现货价及国内铁矿石价要低，所以，国内铁矿石具备了涨价的条件。

　　4月份，我国铁矿石进口量达到5700万吨，再创有历史数据以来的新高。目前的铁矿石进口量已经超出我国钢铁业的实际需求。但由于近期钢价出现回升，带动铁矿石现货价格上扬，因此未来将使铁矿石现货价与长协的价差幅度收窄。

　　5月以来，上海钢材市场螺线产品上涨230－260元/吨，热卷板上涨130元/吨，冷板上涨230元/吨，中厚板上涨90元/吨。不过，处于历史高位的钢材库存状况并没有得到根本好转。

　　5月中旬，全国建筑钢材库存量达到423万吨，而去年同期只有291万吨；热卷板库存量达到260万吨，去年同期仅为160万吨。

　　投资建议：我们认为钢价的反弹受季节性因素影响应视为阶段性反弹，反弹的幅度很难超出人们的预期。因此，钢铁行业基本面并未出现根本性改善，产能过剩问题很难在短期内得到解决。目前的机会仍未交易性的。所以，我们仍维持对行业的“谨慎推荐”评级。看好拥有铁矿石资源的中小钢铁类上市公司，给与酒钢宏兴(600307)、凌钢股份(600231)、西宁特钢(600117)、八一钢铁(600581)等公司“推荐”的投资评级。

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